빛과전자

빛과전자 (코스닥) 투자 분석

제27기 사업보고서 (기재정정) 2025.04.07 공시 보고기간 2024.01.01~12.31

5G 기지국 프론트홀(Fronthaul) 및 데이터센터용 광트랜시버(광모듈) 전문 제조사

목차

1. 전체 시장의 크기 및 성장 가능성 II. 사업의 내용 > 1. 사업의 개요 / 7. 기타 참고사항 > 나. 시장여건 및 영업의 개황 등 > (1)(2)
2. 기업의 독점력 및 시장점유율 4. 매출 및 수주상황 > 가. 매출 / 다. 수주상황 / 7. 기타 참고사항 > 나 > 라. 영업의 개황 > (2) 시장점유율
3. 글로벌 경쟁력 및 제품 계획 6. 주요계약 및 연구개발활동 > 나. 연구개발활동 / 7. 기타 참고사항 > 나 > 마. 신규사업 등의 내용 및 전망
4. 공장/비용 확대 계획 (CAPEX) 3. 원재료 및 생산설비 > 나. 생산 및 설비
5. 고객 현황 4. 매출 및 수주상황 > 나. 판매경로 등 > (3) 주요 매출처
6. 수주 계획 4. 매출 및 수주상황 > 다. 수주상황
7. 종합 재무 요약 III. 재무에 관한 사항 > 1. 요약재무정보

1. 전체 시장의 크기 및 성장 가능성

II. 사업의 내용 > 1. 사업의 개요 / 7. 기타 참고사항 > 나. 시장여건 및 영업의 개황 등 > (1) 산업의 특성 · (2) 산업의 성장성

1-1. 산업의 특성 — 광트랜시버 시장 (사업보고서 기재)

"광트랜시버는 고속 인터넷과 데이터 통신, 특히 데이터 센터와 통신 네트워크에서 필수적인 제품으로써, 이 시장은 기술 발전에 따라 변화하는 시장이며, AI, 클라우드 컴퓨팅의 확장으로 인해 더 높은 대역폭과 데이터 전송 속도를 요구하는 수요가 지속 증가하고 있으며, 100G, 400G, 800G 이상의 고속 데이터 전송을 지원하는 제품이 시장에 적용되고 있습니다."

"데이터센터의 대규모 광트랜시버 사용에 따라 에너지 효율성에 대한 요구가 증가하고 있으며, 광트랜시버의 전력 소비를 최소화하는 제품 개발이 중요한 이슈로 떠오르고 있습니다. 또한, 환경 규제가 강화됨에 따라 유해 물질을 사용하지 않는 친환경 제품이 선호되고 있습니다."

1-2. 시장 성장성 (사업보고서 기재)

"광트랜시버 시장의 성장률은 연평균 성장률(CAGR) 10% 이상으로 추정됩니다. 특히 데이터 센터와 통신 네트워크의 확장이 중요한 성장 동력으로 작용하고 있어 시장의 지속적인 성장을 이끌어내고 있습니다."

성장 동인 (사업보고서 기재):

성장 요인	내용 (사업보고서 기재)
5G 네트워크 확장	"5G 네트워크는 더 빠르고 안정적인 데이터 전송을 요구하며, 이는 고속 광트랜시버의 수요를 크게 증가시키고 5G 상용화가 진행됨에 따라 통신사와 데이터 센터들은 광트랜시버 장비를 대규모로 채택하고 있습니다."
클라우드 컴퓨팅 및 데이터센터	"클라우드 서비스와 빅 데이터 분석의 확장으로 인해 데이터 센터의 수요가 급증하고 있으며, 데이터 센터의 고속 데이터 전송을 위한 광트랜시버는 필수적인 장비입니다."
빅 데이터 및 IoT	"실시간 데이터 전송 및 분석이 필요한 IoT 기술의 확장으로 인해 데이터 트래픽이 증가하고 있으며, 이는 광통신 장비와 광트랜시버 시장의 성장을 자극하고 있습니다."
기술 혁신	"기술 혁신에 따라 100G, 400G, 800G 이상의 광트랜시버가 적극적으로 채택되고 있으며, 광트랜시버의 전력 효율성을 높이고 소형화하는 기술이 발전함에 따라, 일반적인 통신 외에 국방 및 보안 등 다양한 산업에서 이들의 채택이 증가하고 있습니다."
인도 5G 확장	"인도의 경우 2026년까지 5G 가입자는 3억 명에서 3억 5,000만 명에 이를 것으로 예상되며, 이는 전체 모바일 가입 건수의 약 27%를 차지할 정도로 빠르게 5G 가입자수가 증가할 것으로 전망됩니다."

1-3. 경기변동의 특성 (사업보고서 기재)

"통신시장은 경쟁 심화와 기술 발전으로 인해 지속적인 변동이 일어나는 시장 특성을 가지고 있습니다. 대규모 투자가 필요한 자본집약적인 산업이므로 적극적인 경쟁이 일어나는 시장이며 … 기술적으로도 새로운 기술의 등장과 기존 기술의 발전이 매우 빠르게 이루어지는 특징이 있어 기술 발전에 따라 비즈니스 모델이 크게 변화하며, 통신 시장의 특성상 정부의 규제와 더불어 국가 중요 기간망인 관계로 국가간의 갈등 심화 시 외국 장비사의 투자가 제한되기도 합니다."

1-4. 전체 시장 규모 — 수치

⚠️ 글로벌 광트랜시버 시장의 절대 규모(달러 환산 수치): (미기재) — 사업보고서에 구체적 시장 규모 수치 없음. CAGR 10% 이상만 기재됨.

국내 5G 가입자: 2023년 12월 기준 3,526만명 (전체 이동통신의 61%) (사업보고서 기재)

2. 기업의 독점력 및 시장점유율

4. 매출 및 수주상황 > 가. 매출 / 다. 수주상황 / 7. 기타 참고사항 > 나. 시장여건 및 영업의 개황 등 > 라. 영업의 개황 > (2) 시장점유율

2-1. 시장점유율 (사업보고서 기재)

"당사는 국내 광모듈 시장에서 약 18% 정도의 시장 점유율을 가지는 것으로 추정하고 있으며, 전세계적으로 현재 약 1% 수준의 시장 점유를 차지하는 것으로 판단하고 있습니다."

국내 광모듈 시장점유율 추정 (사업보고서 기재 18% 기준)

pie "빛과전자 (사업보고서 기재)" : 18 "기타 업체 (나머지 82%)" : 82

▶ 나머지 82% 세부 구성: (미기재) — 사업보고서에 타사 점유율 수치 없음

글로벌 광트랜시버 시장점유율 추정 (사업보고서 기재 1% 기준)

pie "빛과전자 (사업보고서 기재)" : 1 "기타 글로벌 업체 (나머지 99%)" : 99

▶ 글로벌 나머지 99% 세부 구성: (미기재) — 사업보고서에 타사 수치 없음

2-2. 매출 현황 — 별도재무제표 기준 (사업보고서 기재)

제품군별 매출 (단위: 백만원)

제품군	제27기(2024)	비율	제26기(2023)	비율	제25기(2022)	비율
ODL (이동통신용)	15,692	98.30%	18,900	97.56%	39,894	82.79%
FTTH (광가입자망)	18	0.01%	3	0.02%	7,980	16.56%
RF (방송·CATV)	46	0.06%	64	0.33%	70	0.15%
기타	240	1.63%	406	2.10%	241	0.50%
합계	15,996	100%	19,373	100%	48,185	100%

수출/내수 구분 (단위: 백만원, 별도재무제표 기준)

구분	제27기(2024)	제26기(2023)	제25기(2022)
수 출	1,572 (ODL 1,448 + FTTH 17 + RF 45 + 기타 62)	~7,930	~15,734
내 수	~14,424	~11,443	~32,451
합 계	15,996	19,373	48,185

▶ 수출 급감: 2022년 약 157억 → 2023년 약 79억 → 2024년 약 16억 (사업보고서 기재 수치 기반 산출)

▶ 별도재무제표 기준. 연결 매출: 2024년 18,133백만원 (세영기술 임가공 포함)

제27기(2024) 제품군별 매출 비중 — 별도 (사업보고서 기재)

pie "ODL(이동통신용) 98.3%" : 98.3 "기타 1.7%" : 1.7

2-3. 수주잔고 (사업보고서 기재)

(단위: 백만원 / 2024.12.31 기준, 장기매출계약 포함)

품목	수주총액 (수량)	기납품액 (수량)	수주잔고 (수량)
광모듈	16,926백만원 (252,271개)	11,717백만원 (124,137개)	5,209백만원 (128,134개)

수주잔고 52억원 vs 2024 별도 매출 160억원 → 수주잔고는 매출의 약 32% 수준 (사업보고서 기재 수치 기반 산출)

▶ 수주잔고 정의: "2024.12.31 기준 미납품된 수주액 / 공시서류 작성기준일 현재 거래가 종료되지 아니한 주요 제품 및 서비스에 대한 수주현황 (장기매출계약, 장기용역 제공계약 등 포함)" (사업보고서 기재)

⚠️ 경쟁사별 매출·점유율 비교표: (미기재) — 사업보고서에 경쟁사 수치 없음

3. 글로벌 경쟁력 및 제품 계획

6. 주요계약 및 연구개발활동 > 나. 연구개발활동 / 7. 기타 참고사항 > 나. 시장여건 및 영업의 개황 등 > 라. 영업의 개황 > (1) 경쟁상황 · 마. 신규사업 등의 내용 및 전망

3-1. 경쟁상황 및 전략 (사업보고서 기재)

"당사는 2011년 이래 국내 프론트홀 네트워크 시장에서 4G, 5G의 주요 광모듈 공급업체로서의 명성을 공고히 이어오고 있으나, 중국 저가 제품을 앞세운 업체들의 등장으로 경쟁이 심화되고 있습니다. 이에 예전에는 중국 업체들을 단순 경쟁업체로 생각하여 중국 업체들과의 협력을 거부하였으나, 최근에는 중국 업체들의 가격 경쟁력과 국내 업체의 시장 영업 능력 및 시장 접근성 등을 결합하여 서로 Win-Win 할 수 있는 협력 체계가 구축되고 있습니다."

"특히 인도 시장의 경우, 중국인에 대한 비자 발급이 되지 않는 정치적인 특성 등으로 인해 중국 업체와의 협력을 통한 신시장 개발 및 확장이 더욱 용이할 수 있도록 협력이 강화되고 있습니다."

3-2. 연구개발 핵심 조직 및 비전 (사업보고서 기재)

"광전자연구소는 광 트랜시버(Optical Transceiver) 제품의 연구개발을 담당하는 핵심 조직으로 광 트랜시버를 구성하는 핵심 요소를 직접 설계 및 개발하고 있습니다. 모바일 네트워크와 초고속 데이터 센터 솔루션 개발에 주력하며 최신 기술을 접목해 고성능과 고신뢰성을 갖춘 제품을 개발함으로써 글로벌 시장에서의 경쟁력을 강화하고 있습니다."

"연구소는 DWDM(Dense Wavelength Division Multiplexing)용 광 트랜시버와 400/800G 초고속 제품 개발에 주력하고 있으며, 특히 DWDM Tunable SFP와 EDC(Electronic Dispersion Compensation) 기술을 적용한 25G 장거리 DWDM SFP 개발에 집중하고 있습니다."

3-3. 연구개발 비용 (사업보고서 기재)

(단위: 백만원, %) — 연결재무제표 기준

과목	제27기(2024)	제26기(2023)	제25기(2022)
연구개발비용 계	2,454	4,092	4,429
(정부보조금)	(12)	(12)	(12)
소계 (자부담)	2,442	4,080	4,417
R&D / 매출액 비율	13.47%	18.81%	8.4%

▶ 매출 감소로 R&D 비율 높아짐 — 매출 감소가 비율을 끌어올린 효과 포함

3-4. 특허 현황 (사업보고서 기재)

"현재 디자인과 상표를 제외한 국내외 총 37건의 지적재산권(특허)를 보유하고 있으며, 5개의 특허를 출원 진행중에 있습니다."

3-5. 현재 제품 개발 현황 (사업보고서 기재)

제품군	단계	주요 제품
NRZ 방식 Mobile Fronthaul용	양산 단계	10G/25G O-band DWDM Fixed·Tunable SFP+, 25G LAN-WDM SFP28, 25G C-band DWDM SFP28 등 다수
Mobile Midhaul/Backhaul/DC용	양산 단계	100G QSFP28-SR4/LR4/ER4 Lite, 25G SFP28-SR 등
PAM4 방식 Fronthaul/Backhaul/DC용	양산 단계	200G, 400G PAM4
PAM4 방식 — 차세대	시양산 단계	50G PAM4 SFP56, 100G PAM4 LR1
PAM4 방식 — 연구개발	연구 단계 (정부과제)	800G PAM4, 1.6T PAM4, 3.2T PAM4
위상변조 방식 메트로·백본 전송망용	연구 단계	100G CFP2-DCO, 200G CFP2-DCO
광 패키징 자체 개발	양산/개발 단계	25G SFP28 LAN-WDM BiDi OSA(양산), 100G PAM4 LR1 TOSA(시양산)

3-6. 향후 신규 제품 계획 (사업보고서 기재)

제품군	개발기간	기대효과 (사업보고서 기재)
Narrow band tunable SFP 광모듈 제품군 확대	2025.03 ~ 2025.12	"1개 제품으로 여러 개의 채널을 선택 할 수 있는 tunable 제품의 장점과 좁은 대역만을 선택함으로써 가격적인 경쟁력도 확보할 수 있도록 설계된 제품으로써 향후 시장에서 광범위하게 사용될 것으로 예상하고 있습니다."
100G/400G/800G 광모듈 제품군 확대	2024.11 ~ 2025.12	"제품 라인업을 추가함으로써, 기존 유선/무선통신 시장 외에 데이터센터 시장으로의 사업 영역 확장이 가능하며, High Data rate 제품으로 인한 고부가가치 확보가 가능할 것으로 예상하고 있습니다."

⚠️ 경쟁사별 글로벌 경쟁력 비교: (미기재) — 사업보고서에 경쟁사 수치 없음

4. 공장/비용 확대 계획 (CAPEX)

3. 원재료 및 생산설비 > 나. 생산 및 설비

4-1. 향후 설비 투자 계획

⚠️ 구체적 향후 투자 계획 금액: (미기재) — 사업보고서에 신규 설비투자 계획 항목 없음

4-2. 생산 설비 현황 (사업보고서 기재)

(단위: 개, 월 작업일수 21일 기준, 별도재무제표 기준)

품목	설비수	설비당 1일 생산량	설비당 월생산능력	당기 연간 생산능력
BIDI (OSA)	6대	360	7,560	544,320개
LD (OSA)	2대	320	6,720	161,280개
SFP (MODULE)	19대	160	3,360	766,080개
RFOG	3대	300	6,300	226,800개
RF(PD)	2대	700	14,700	352,800개

4-3. 생산실적 및 가동률 (사업보고서 기재)

(단위: 백만원, 별도재무제표 기준)

제품군	제27기(2024)	제26기(2023)	제25기(2022)
ODL	14,891	16,925	29,895
FTTH	18	1	727
RF	10	57	58
합계	14,919	16,983	30,680

당기 가동률 (사업보고서 기재)

사업부문	당기 작업능률	당기 가동률	당기 생산성
통신용 광모듈	131.80%	80.70%	106.30%

▶ 작업능률: 완성공수/실동공수×100 / 가동률: 실동공수/투입공수×100 / 생산성: 완성공수/투입공수×100 (사업보고서 기재)

4-4. 유형자산 현황 (사업보고서 기재)

유형자산 (별도 기준): 2024년말 20,230백만원 / 2023년말 17,886백만원 / 2022년말 18,473백만원

⚠️ 경쟁사 CAPEX 비교표: (미기재) — 사업보고서에 경쟁사 투자 데이터 없음

5. 고객 현황

4. 매출 및 수주상황 > 나. 판매경로 등 > (1) 판매경로 · (2) 판매전략 · (3) 주요 매출처

5-1. 현재 주요 매출처 (사업보고서 기재)

"당사의 주요 매출처는 삼성전자, 에치에프알 등 국내외 통신장비업체와 국내 이동통신 사업자 등입니다. 당사의 주요 5대 매출처에 대한 매출 비중은 전체 매출액 대비 약 80%수준입니다."

구분	고객사 (사업보고서 기재)	비고
국내 통신장비 업체	삼성전자, 에치에프알(HFR)	사업보고서에 실명 기재
국내 이동통신 사업자	국내 이동통신 사업자 (실명 미기재)	"등"으로만 표현
상위 5대 매출처 비중	전체 매출의 약 80% (사업보고서 기재)

5-2. 해외 신규 고객 유치 활동 (사업보고서 기재)

"기존의 광 모듈 시장을 벗어나 신규 프로젝트와 고객을 확보를 위하여 지난 1월에는 인도 '컨버전스 인디아' 전시회에 참가를 하였고, 3월 말에는 미국 'OFC 전시회'를 참가할 예정이며, 이후 일본, 유럽, 중국 등 여러 지역의 전시회에 참가할 예정입니다."

5-3. 판매경로 (사업보고서 기재)

판매 방식	설명 (사업보고서 기재)
직접판매	"최종사용자(End User)가 직접적으로 당사와 기술협력 및 전략적인 제휴 등에 대해서 요청할 경우 사업의 규모에 따라 선별적으로 추진하는 영업방식 … 최근 신규 고객과 프로젝트 확대로 직접 판매가 증가하고 있습니다."
간접판매	"Agent, Reseller, Distributor 및 OEM partner와 협력하여 목표시장을 공략하는 방식 … 광송수신 모듈을 공급하는 당사에게는 매우 효과적인 방법"

5-4. 해외 시장 확대 전략 (사업보고서 기재)

"해외협력선과 제휴 등의 방식을 통해서 해외 수출시장을 개척하며, 국내외 주요 업체들과 협력하여 신제품 공동개발 등으로 시너지 효과를 극대화 할 것입니다. 미국, 일본, 인도, 유럽 등 해외 고객의 유치 및 확대를 위해 지속적인 활동을 추진하고 있습니다."

"현재 5G 용 주요 제품인 10Gbps & 25Gbps 광모듈의 기존 시장 점유율 확대와 데이터센터 시장 및 NI(Network Integration), SI(System Integration) 시장용 광모듈의 신규 시장 판매 확대로 국내외 시장 점유율을 지속적으로 늘려 나가고자 노력하고 있습니다. 또한, 표준 제품이 아닌 고객 맞춤형 제품 생산(Customizing products)을 통해 니치마켓 개척 및 확대도 함께 추진하고 있습니다."

⚠️ 해외 고객사 개별 기업명: (미기재) — 사업보고서에 해외 고객사 실명 없음

⚠️ 잠재 고객 구체 명단: (미기재) — 사업보고서에 잠재 고객 목록 항목 없음

6. 수주 계획

4. 매출 및 수주상황 > 다. 수주상황

6-1. 현재 수주잔고 — 2024년말 (사업보고서 기재)

(단위: 백만원 / 장기매출계약 포함)

품목	수주총액	기납품액	수주잔고
광모듈	16,926백만원 (252,271개)	11,717백만원 (124,137개)	5,209백만원 (128,134개)

▶ "수주총액: 전기이월 수주잔고에 2024.01.01~2024.12.31 접수된 주문서(Purchase Order)를 합한 기준금액" (사업보고서 기재)

수주잔고 납품 현황 (사업보고서 기재)

pie "기납품액 11,717백만원" : 11717 "수주잔고(미납) 5,209백만원" : 5209

6-2. 향후 수주 목표

⚠️ 향후 수주 목표 금액: (미기재) — 사업보고서에 향후 수주 계획 수치 없음

6-3. 주요 계약 현황 (사업보고서 기재)

"보고서 작성기준일 현재 회사의 일상적인 영업활동 이외에 회사의 재무상태에 영향을 미치는 비경상적인 중요 계약은 존재하지 않습니다."

근거: 6. 주요계약 및 연구개발활동 > 가. 주요계약

⚠️ 경쟁사 수주잔고 비교: (미기재) — 사업보고서에 경쟁사 수주 데이터 없음

⚠️ 시장 규모 기반 점유율 다이어그램: (미기재) — 시장 절대 규모 수치 미기재로 산출 불가

종합 재무 요약

III. 재무에 관한 사항 > 1. 요약재무정보 > 가. 요약 연결재무정보

2024 연결 매출

181억원

전년 217억 대비 -17%

2024 영업손실

-103억원

2년 연속 영업적자

2024 당기순손실

-186억원

결손금 누계 859억

부채비율

30.6%

전년 42.0% → 개선

3개년 재무 현황 — 연결 기준 (사업보고서 기재)

(단위: 백만원)

항목	제27기(2024)	제26기(2023)	제25기(2022)
매출액	18,133	21,694	52,558
영업이익(손실)	(10,271)	(9,354)	1,220
당기순이익(손실)	(18,581)	(19,623)	(718)
자산총계	81,618	70,003	89,769
부채총계	19,115	20,705	34,495
자본총계	62,503	49,297	55,274
결손금	(85,876)	(67,071)	(47,194)
부채비율	30.58%	42.00%	62.39%
계속영업 기본주당손실	(528원)	(743원)	(29원)

▶ 부채비율 개선은 2024년 유상증자(자본금 143억→230억 증가)에 기인 — 자본 확충으로 부채비율 낮아짐 (사업보고서 기재 수치 기반 산출)

⚠️ 3년 연속 순손실, 결손금 누계 859억원 (자본잠식 위험 관찰 필요) (사업보고서 기재)